独家：猪价飙升会否扑灭A股反弹烈火？

19日公布的统计数据显示，截至3月9日，全国生猪平均出厂价格为每公斤18.62元，同比上涨52.8%。资料显示，猪肉价格已突破2011年6月高位，回顾过去几次猪价大幅上涨，分别是在2008年、2011年，还有就是现在。

笔者认为，本轮猪肉价格上涨主要有二方面原因：一方面，受季节因素影响，猪肉需求增长，短期供应短缺，养殖户却没有大规模增长，存栏母猪连续30个月减少。有外媒称，之前环保部门严格执行与行业持续去产能，成本下降，仔猪短缺，库存与进口猪不能弥补缺口，所以国内猪肉全面上涨也在情理之中。

另一方面，猪肉价格上涨，在一定程度上都是央行货币政策宽松惹的祸，虽然大量资金流向了虚拟经济领域，但这种大水漫灌的方式，也在一定程度上推高了饲料价格，而猪肉的饲料价格上涨与生产成本上涨，又推进了养殖与加工企业的生产成本上涨，这就是本轮猪肉价格上涨的原因之一。

受猪肉价格飙升的影响，近日与猪肉相关板块继续走强，温氏股份、唐人神等相关概念被爆炒。对此，股票分析师认为，从股票角度来讲，猪肉价格上涨，给养殖业板块带来强力驱动。数据显示，猪肉相关上市公司股价上涨，比如农牧业、农业科技等，凡是养殖业的股票都有望上涨。

当前各路专家在猪价与股价之间产生严重分歧。空方认为，猪肉价格上涨，会导致3月份的CPI要继续上涨，这无疑会影响到央行货币政策，最终使本轮反弹行情夭折。而多方认为，猪价上涨只是暂时的，很快生猪缺口会被补掉。另外，即使通胀率在3%，并没有达到5%以上的过度通胀，所以央行宽松的货币政策是不会改变的。

对此，笔者认为，货币政策调控的最核心的两个目标就是经济增长和物价稳定。而目前我国实体经济增速下行压力依然很大，央行出于稳增长的需要，负利率、通胀上涨都会让位于“稳增长”。所以，从短期来看，猪肉价格上涨，暂不会迫使央行货币政策的转向，所以对于股指反弹影响有限。但从中长期来看，猪价对股价的影响是很深远的。

其一，猪价占CPI权重达到1/10，而且猪价上涨会带动其他农产品价格上扬。在CPI的数据中整个农产品的影响力占到了30%。所以猪肉价格的上涨，对于中国央行来说是不可忽视的通胀隐患。这对于积极做多股市的投资者来说，存在着较大后顾之忧，猪肉价格上涨说明货币政策有随时收敛的预期，这会影响到A股这轮反弹行情的高度。

其二，猪肉价格上涨，将会带动3月份的CPI的快速上涨（2月份CPI是2.3%），而建行的一年存款利率是1.75%。可以肯定，3月份的CPI公布后，会使我国负利率状态进一步扩大。在这种情况下，央行可能会进一步推进利率市场化步伐。届时，为了吸引储户，避免储蓄流失，国内银行业会同步上调一年期存款利率（逐步由负转正）。这就意味着，我国利率下调周期已经结束，将要步入上调期。在这种情况下，A股市场很难走稳走好。

其三，中国经济滞涨隐患仍存，A股市场难以走好。央行偏宽松的货币政策基本上是“撤糊焦面”的方式，使大量流动性奔向楼市或股市。也有部分流动性进入社会各领域，从而推高了通胀水平。从总体上看，实体经济融资难、融资贵的问题还是没有得到解决！

资料显示，1月份新增贷款2.51万亿，主要流向了虚拟经济，真正流向实体经济的是8000亿（中小企业分到的更少）。这就造成了一方面实体经济复苏乏力，一季度GDP增速恐在7%以下；另一方面猪肉价格带动，通货膨胀迅速反抽。中国经济的滞涨形势隐约可见。在经济滞涨初现的情况下，即使A股因资金推动出现的反弹，因缺乏上市公司业绩支撑，这种行情是不可持续的。

猪价飙升能否扑灭A股反弹的焰火？从短期来看，A股受到外围资金推动，不会受到猪价上涨的影响，但会缩小本轮反弹的空间。而随着食品价格带动CPI的持续上升、负利率持续恶化、中国经济滞涨初现，使得本轮降息周期划上句号。在利率市场化推动下，存款利率上调，而经济基本面没有改善。体现在A股上，既会反弹高度有限，更不存在持续走牛的可能。

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（作者：jd_52c9b3c698e26）