证监会换帅！就能解决中国股市的问题？

想必这个周末最热的财经事件就是证监会主席换帅，20日上午，肖钢在证监会门前与过去的手下证监会副主席方星海等人一一握手告别。这也意味着中国股市从此告别了“肖钢时代”，进而掀开了“刘士余时代”。

刘士余因此坐上中国股市的火山口，也成了亿万投资者关注的焦点。对于刘士余的走马上任，不少投资者寄予了厚望。希望刘士余掌管证监会之后能够造福投资者，造福中国股市，能够营造出中国股市繁荣的局面。应该说，投资者有这种期盼并不令人意外。毕竟从去年6月中旬以来，中国股市经历了三波股灾，这三波股灾不仅给投资者带来了巨大的经济损失，而且还严重地摧毁了投资者对中国股市的信心。以致国人“谈股色变”，置身于股市的投资者更是草木皆兵。在这种情况下，更换证监会领导已成为一种人心所向，投资者希望通过对证监会领导的更换换出一个新人新气象。

不排除刘士余新官上任给股市带来“三把火”，从而对股市行情的短线构成刺激。而从股市的长远发展来说，把希望寄托在刘士余一个人的身上，这显然是刘士余难以挑起的重担。在经历了中国股市多次的证监会领导更替之后，再把希望寄托在某位证监会的主要领导身上，这是非常幼稚的一种想法。毕竟中国股市的问题不是哪位证监会主席可以长出个三头六臂出来就能够解决的。

股市需要的是制度建设与谁抗大旗无关，当前中国股市的问题，显然是制度落后，运行机制存在问题。股市是企业直接融资的市场，是投资市场而不是投机市场，更不是赌场。

长久以来中国股市一直存在着如下问题：

股票价格发行的高了，最大的问题就是产业资本失去了继续艰苦奋斗的动力，总想着套现。而大小非也就变成了A股市场的一个魔咒，永远挥之不去，你越是把这个雷往后延迟，爆炸的破坏力也就越大。这已经成为了A股的惯例。

解决方案就是改变现在的IPO审核制度，选用交易所竞价的市场发行制度，打破券商、交易所、上市公司的利益共同体，让发行市盈率降下来。股市给产业资本一个合理的溢价就够了。新股上市不被爆炒，需要有足够的发行量做保证。所以尽管注册制改革，短期对市场压力重重，但这个阵痛是必须要忍受的。如果担心注册制的压力太大，也可以改个思路，先做退市，再做注册制改革。总之这步是一定要走的。

现在给投资者的建议就是在解决政策出来之前一定要远离那些有大小非套现压力的个股。

警示了很多，但你听说过几家公司退市了？

中国A股光吃不拉是出了名的，只要上市了，就一劳永逸，大不了卖壳还能卖出去十几亿，一批烂公司一直在A股野火烧不尽。所以我们看到的A股就是扩容扩容再扩容，垃圾股满天飞，重组成为最热门的题材，而且只要敢赌，成功的概率很高。屡试不爽。有人说把st业绩最烂的公司挑出来10家，然后平均买进去，竟然很赚钱。

解决方案自然是完善退市制度，退不退市别跟业绩挂钩，因为业绩这玩意，自己公司就能搞定。退市一定跟成交量和价格有关，如果价格长期低于某位置，成交量也低，那么你就要强迫他退市，给好公司留出位置来。省的在这滥竽充数。美国每年上市千家公司，同样退市也是千家，退市的比上市的还多，所以流动性就没有问题。这点我们就别再摸着石头过河了，明明河上有桥，还要下水摸石头，分明就是想把水搅浑，从而浑水摸鱼。很难不让人怀疑，发审和上市公司之间的利益纠葛。

作为投资者，在退市制度没有明确之前，在注册制改革之前，赌ST重组，确实是个很明智的选择，这个游戏玩了十几年屡试不爽，但一旦注册制改革了，真的取消了发审环节，那么也就证明壳不再值钱。但个人估计，即使改革也会循序渐进，利益的链条没那么容易斩断。所以注册制全面实施，可能还要很长一段过渡期。

能拿出利润的50%进行分红的公司都是好公司，不分红就会有这样一个问题，长期投资者的预期受到干扰，拿不到稳定的投资现金流回报，只能做价差赚钱，当一个长期投资者都开始了高抛低吸，那么股市的波动自然就越来越大。牛短熊长，就成了我们的特征。

管理层应该设定强制分红的比例，这样有助于强化市场投资者对于上市公司业绩的关注，增加价值投资者的范围。一家公司如果他的净资产收益率超过20%，净利润超过10%，那么他一年股息分红率达到5%应该没什么太大的问题，有了这5%，很多长期投资资金就不会轻易抛售，而一些银行理财的资金也会进入股市，充当天然的稳定器。

投资者要做的就是在矬子里面选将军，在不爱分红的A股里面，挑出那些愿意对股东承担责任的上市公司。有了股息率的保证，投资者的心态会好很多，当一个5%股息回报的公司，跌了一半，你的本能选择就是翻倍买入，因为股息率已经达到了10%。这个回报是银行根本给不了你的。

由于前面说过的发审问题，让上市公司跟监管绑在了一起，即使上市公司财务造假，监管也不好意思去管，因为他人品有问题，那也是你挑选出来的，于是股市里就愈演愈烈，大家财务造假、业务造假，即使被抓到也就罚点钱了事。如果有人敢跳出来BB，我就跨省追逃，先告你个诽谤再说，你一个新闻媒体，或者一个个人，根本无法与一个上市公司斗的。假的越来越多，就造成了劣币驱逐良币的后果，大家在分不清好坏的情况下，更倾向于相信这里面都是骗子。没有肯定的业绩被相信，那就只能去炒概念了。

其实要解决这个并不难，美国就是榜样，第一要鼓励举报，美国如果你去举报了，罚款的钱最高30%都给你，让上市公司造假陷入人民战争之中，只要没有利益关系的个人，都可以质疑上市公司，而且你还不用拿出证据，上市公司得证明自己的屁股是干净的才行，于是上市公司每干一个事，都得做的特别谨慎，特别禁得起推敲。据说2013年有人通过举报上市公司，赚了1400万美元奖金。第二重罚，美国安然财务造假，被罚了5亿美元，直接被停止交易。Ceo被判刑。

当然这是美好的愿景，人家已经做的很好了，为什么我们就是不学呢，一定是国情不同。既然我们暂时不能改变，那我们就努力找出那些人品好的，分红比例高的公司去投资。

股市绝不可能让所有人赚钱，必定引起大多数人不满，所以政策只需要做到公平即可，而公平公正的政策，更要有连续性，如果说好的事，总是不兑现就影响市场的恐慌，就拿大小非这个事来说，肯定会造成市场的压力，但正是因为你总不让他减持，最后他就非得减持。本来不愿意套现的产业资本，也逼得人家不套现不行了。谁知道你明天又怎么改下去。信用破产之后，投资者更倾向于落袋为安。所以资金会加速流出股市。如今股市的局面，跟我们的做法息息相关。

投资者的行为，无疑是最理性的，在我看不明白的时候我可以选择不参与，跟一个人打牌，他总是改规则的时候，我至少可以选择不玩。

面对中国股市的各种违法违规行为，《证券法》基本上都没有严厉的惩处，以至各种违法违规行为屡禁不止。虽然“肖钢时代”对违法违规行为局部实行“顶格处罚”，但“顶格处罚”很多时候也只是一种挠痒痒，从而导致市场监管很多时候是在做无用功，根本就起不到震慑违法违规行为的效果。修改豆腐法是未来改革的必经之路。

随着股指期货和融资融券的推出，再加上扫而不净的场外配资，涨跌停板的限制让整个股市已经铁索连舟，A股票跌停，导致投资账户触碰止损位，只好去强行平仓B股票，最后B股票本来没事，也被带着跌停了，再去影响CDEFG，最后的结果就是一下跌就是千股跌停。所以相比于熔断，我觉得涨跌停板的限制更加不适应A股的今天。放眼世界，也几乎没有这样的政策。

所以取消涨跌停板，应提到议事日程，包括ST股票，更是没有根据，坏股票你就让他跌好了，有人愿意投机必须为之承担风险，比如港股的汉能，动不动一下就被腰斩，如果有这个震慑力，很多投机资金恐怕也会有些收敛。

股市变革的思路就是要鼓励长期投资，在公平公正的前提下，允许投机和质疑。让投资者分享产业资本的红利。使得股票供给和需求维持在一个相对平衡的水平，坚决重拳打击任何说假话的行为。保护各类投资者的利益（包括股市羊毛党）。这才是一个健康的股市，一个可以赚钱的股市。这时候不得不提美国股市相对于中国股市要健康的成熟的多。

就是投机市场与投资市场的目地区别

中国股市常有庄家操控，其目的为短期获利；再加上，中国上市企业，分红很少，这样股市投机的意味较浓；美国股市的许多机构，包括养老金，退休金在内的投资机构，一般是以长线或红利回报为目的，机构操作不明显，平日的交易量，都只占总股数目的0.5%-3%左右，这样微量的交易，不太容易引起的的波动，稳定性极好。没有所谓“庄家”。一般百姓，也主要买共同基金。

T+1与T+0---股票买卖时效性区别

中国股市不能在同一日实现买与卖；美国股市可以买后即卖，其操作自由度完全依靠股票所有人。这种灵活性可能造成“喜者更喜，悲者更悲”的一边倒的现象，增加了股票的幅度变化。另一方面，使得投资者，能够有可能快速逃离危险及快速套利。

鲜少做空与普遍做空的监督机制的区别：

纽约股票交易市场（NYSE）,纳斯达克(NASDAQ)和美国交易市场（AMEX）是三个主要的交易市场。其中绝大部分股票都设有做空机制。做空机制的健全与否，直接影响到股票市场的健康与否。做空机构会从反面，促进企业行为的规范。企业一旦做出违反规则的事情而让做空机构抓住了“小辫子”，并通过媒体公布于天下。股票就会下跌，搞不好，董事会就要换人。去年，美国许多做空机构，抓住许多中国在美上市企业的财务造假和隐瞒违规操作的问题，迫使近30家企业被停牌或摘牌。确实起到了民众对企业的监督作用。

在中国，做空机制开始不久，允许做空的企业也不多。加上对问题企业取证较难，对取证人员的安全缺乏保障，对做空的监督执行缺乏力度。再者，由于上市主体为国企，再要另外一个国企去“监视”，很难透明地说出它的公允程度。

中国股市每次牛市都有很多涨几倍十几倍甚至几十倍的股票，这在美国股市是难以想象的事情（美国最近几十年也就网络股泡沫时有过这样巨大的涨幅），后来的google、苹果这样的好公司，最辉煌的时候3年多时间也就涨六七倍，在中国股市,，2008年后随便买几个中小板股票，随后3年可能涨幅就超过它们，因为涨幅六七倍的实在太多了，10倍以上的也很多，比如：深圳惠程（26倍）、精功科技（18倍）、成飞集成（17倍）、莱宝高科（16倍）、中航精机（15倍）、路翔股份、鱼跃医疗 ......其他涨5倍以上的真是数都数不过来，这还仅仅是中小板呢。 中国股市为什么总是暴涨暴跌呢，这有很多原因：

首先：中国老百姓的储蓄率很高，超过50%，牛市时，在股市赚钱效应下，不断有资金从银行搬家到股市，最后股市就涨过了头，2007年就是典型。熊市时，不断有资金斩仓出局，股市就阴跌不止，最后就跌过了头。

其次：中国股市散户投资者比例大，散户的特点是跟风，中国股市80%以上的投资者其实对股市了解甚少，都是跟风炒作，短线盛行，和欧美机构投资者占比大的的市场没有太多的可比性。

第三：可能和中国人的赌性大有很大关系了，拉斯维加斯赌场里，豪赌的几乎都是华人，现在澳门博彩收入已经超过拉斯维加斯5倍了！中国人的好赌由此可见一斑。在2007年股市泡沫期，还是有大量不怕死的散户蜂拥而入，不断推高指数，其实这些散户不是做投资股票，而是赌博，股票只是个代码了，公司做什么做得怎么样根本不重要，价格低就行，股民就捡价格低的垃圾股买，再做击鼓传花的游戏，“5.30”前夕这种赌博达到了顶峰，最后这些散户大多被埋在了高高的山岗。

最后：也是最关键的，中国股市没有做空机制，所以那些垃圾股被炒上了天，你很理性，知道根本不值这个价，但你不能做空。现在中国股市虽然搞了个融资融券制度，貌似可以做空了，但融券仅仅被限制在几个最不易被爆炒的大盘股里，根本不是真正的做空机制。说到做空，不仅可以防止股价被爆炒，而且可以打击财务造假，美国资本市场就有专门的打假机构，找到财务造假公司，然后大肆做空，最近的中概股杀手香橼研究（Citron Research）就是这样的组织。

综上所述，与其说巴菲特创造了股市神话，还不如说是美国创造了股市神话。在这样的稳步上升的市场：

像巴菲特那样选择好的公司并长期持有当然是最佳的投资方法。巴菲特的成功是因为他在合适的市场选择了合适方法。

（作者：jd_52c9b3c698e26）