他，五年连续收益超200％，点开方知如何做到！

（作者蔡博士系独立分析师，曾担任传统金融机构高级研究员、资管业务负责人等职。京东金融授权独家发布。）

故事梗概：

能够做到股灾期间连续的三个操作精准逃顶，中国资本市场上能有几人呢？我不知道。国家队救市失败了，无论大小的“韭菜”被通吃，市值蒸发以万亿计算，徐翔却全身而退，不仅仅全身而退，还在抄底逃顶的过程中大赚了数十亿！他真的是神么？2016年4月29日，人称“宁波涨停板敢死队”总舵主，“私募一哥”的徐翔被正式依法批准逮捕，但留给坊间的谈资却依旧经久不衰……

故事背景：

2015年6月15日，沪指最高触及5178.19点后，随即掉头向下，并引发融资崩盘。不到一个月时间，沪指即跌到了3500点，随后在人民币贬值风暴中一度跌至2850点，近乎腰斩。许多股票血流成河，自最高点跌去百分之六七十的比比皆是。自6月19日到9月15日的60个交易日中，有17天发生了惨烈的“千股跌停”——这几乎相当于每三天半就有一天遭遇千股跌停，这在A股历史上从未有过。

在人们还未从上半年慷慨激昂的牛市憧憬中缓过神来之时，A股已经完成了牛熊转换，由此对投资者带来的冲击，亦是前所未有。整个资本市场恐慌和紧张的情绪在蔓延，在股价全面崩溃之后，所有人都想要寻找一个答案：说好的4000点才是牛市的起点呢？这轮牛市就草草结束了？今天来看，在一月份的股灾2.0后，前一个说法是盲目乐观的，后一个判断是正确无误的。

故事正文：

事情得从8年前说起。2008年，徐翔父亲徐柏良以个人名义出资1.43亿元参与青岛双星定向增发，入围“2008年百强散户榜”第42位。徐柏良不喜欢长期持股，一个月甚至能操作十几只股票。外界一度猜测，徐柏良幕后的操盘手实为徐翔本人。那时的他，已经初露锋芒。

时间跳转到2014年7月，牛市依然在动荡沸腾中，每一次重大调整，都被后来的事实证明为是买入良机。踏空者比比皆是，甚至连没有杠杆的投资者也成了市场的输家。从2015年1月份开始到6月，徐翔旗下泽熙一期到五期基金最少的均已经翻倍。泽熙锋芒毕露，成为市场追捧对象，业绩可以用“不可思议”来形容。他一方面在涨势强劲的市场中满仓操作，一方面在静待市场掉头的信号——彼时已经有不少声音开始谈论疯狂和泡沫。根据徐翔出货的经验，最好的办法是在涨势强劲的市场中卖出，否则以他数百亿的体量很难在持仓下跌时脱手。

整个5月到6月的前两个星期，他把除去停牌以外的重仓股一一卖出，有效仓位已经降低到了1%以下。在6月15日股市开始调整前，他甚至给员工放了个假，足见其轻松的心态。6月19日，前面的调整跌破了趋势线，接下来的23到25日市场有所反弹，让人误以为牛市调整已经结束——毕竟当时市场有很多大佬告诫：牛市多暴跌。

26日真的暴跌了，2000多个股票跌停。市场开始严肃讨论起去杠杆的话题来。在当时的情况下，有人会问，这是牛市中的调整，还是市场趋势的改变？如果市场趋势改变了，那么，调整到什么程度呢？

在这样的情况下，6月27日周六央行宣布了降准降息。这个突然而来的重大利好让人们几乎无暇思考。牛市踏空者看到了重新上车的机会，如此重大的调整加上如此重大的利好，再不上车恐怕真的就实现不了中国梦了。

6月29日开盘千股涨停。果不其然，挂单买都买不进去。结果，好事不久，高开低走，到下午收盘，1500股跌停。这下市场全傻了。

据一位消息人士透露，当时问过徐翔市场可能会跌到什么程度，徐翔回答：跌到所有的融资盘全部杀光。

那岂不是从哪儿来的回哪儿去吗？难以置信。

在6月29日的交易中，即便是在周末重大利好的情况下，徐翔没有出手，没有买入任何股票，这已经表明了他的态度。

周二，在利好消息的推动下，创业板从跌7%到涨5%，反转吞没周一大阴线，进一步证实了利好消息的威力。数百个股从跌停到涨停，而此时，徐翔依然按兵不动。

时间进入了7月。周三和周四两个交易日千股跌停。刚刚宣布的重大利好仿佛就发挥了一天的功效，被国家重大救市措施吸引进入市场的资金瞬间被埋，惨不忍睹。

7月3日周五，继续千股跌停，上证盘中跌到了3795点，中证500暴跌6.86%！周末，央行宣布将通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持，维护市场稳定。公募基金集体宣布增持，上市公司集体宣布不减持。各种利好不断。

接下来的7月6日周一，在周末利好下千股涨停开盘，结果却一路下滑翻绿。市场恐慌情绪进一步扩散。7月7日，两市股票停牌八百只，跌停一千七百多家。

然而此时，徐翔却出手了！他没有等到去杠杆去到底，配资恐怕也没有到杀光的地步，此时他出手了！

一开始他试着买入了几只股票，都是以前他曾经重仓的那些。有些人怀疑他是在救自己的股票。他在跌停板买得非常轻松，抛单严重，接都接不过来。

更加引人注目的是，在7月6日收盘后，龙虎榜的披露中，一个席位出现在了两市100多只个股的榜单中，买入金额高达140多亿——中信证券北京总部营业部。

在从6月15日到7月7日的这大半个月中，每一天都是在挣扎，每一天都有各种各样的重磅利好出现，而徐翔不为所动，他选择了在中信证券出手的同时抄底。

他的仓位从接近零瞬间加到了接近满仓，在市场波动如此巨大的情况下，这种操作恐怕是任何人都无法想象的吧。

从7月9日到7月14日期间，一些徐翔持有的著名股票甚至形成了一个板块：翔哥概念股。这个板块中大部分股票都出现了连续涨停的局面（乐通股份、康强电子等等）。追反弹的资金在无从选择标的时，首先选择了一哥的持仓。

好景没有持续多长时间。到7月23日、24日，在没有任何征兆的情况下，徐翔又将手中所有能卖的股票全部清仓了。

市场转而向下，迎来了第二波下跌。

这一次，徐翔再也没有回来。后续的事情，大家都知道了……

在2015年夏天的股灾中，有不少曾经的股神倒下了。徐翔没有倒下，他成功地逃顶了。如果说成功逃顶可以被称为神来之笔的话，那么，逃顶之后，又精确抄底，继而又成功逃顶，这种概率有多少呢？这连续的三个操作，中国资本市场上能做对的又有几人呢？我不知道。国家队救市失败了，徐翔却全身而退，不仅仅全身而退，还在抄底逃顶的过程中大赚了数十亿。在股民经受痛苦的时候，这种赚钱是令人不快的——这也是他成为众矢之的的原因之一。暴得大名，又暴得大利，又惨淡出局，生命能承受这样的重量吗？

在对“大佬”的传奇赞叹、惊讶与震撼后，我们更值得深思。

读后感：

徐翔的罪名是涉嫌操纵证券市场、内幕交易犯罪，这点在其市场表现上无可争议，“翔哥概念股”确实形成了小团体盈利的既定事实，而大量资本的频繁出入和时点把握也将参与个股拉离基本面（甚至也拉离技术面）。然而，回顾“大佬”的操盘印迹和手法，正是我等“小散”增长阅历和见识的良机？至少以后，会逐渐成为一棵不太容易被割掉的“韭菜”。

首先，关于入场和出场的认识，“小散”和“大佬”的理解存在不同。大佬将“低买高卖”的思维理解得更加透彻，在市场萎缩、震荡不定但具备政策支撑之时做布局、通过短时利好培养拉升惯性、高位分批择机出场，这是一套最基本的操盘思路，在各个大佬中运用地炉火纯青。“小散”在干什么呢？各种技术分析、突破确认、抢涨停、抓利好、靠不知几手的内幕……最终是入场了，而且大多数是跟风入场，但很多“小散”没有充分想过什么时候出来、如何退出的问题，大多是跟着市场风向走，最终成为接盘侠、挥泪砍仓也就再所难免了。也许，李嘉诚的“永远不赚最后一个铜板”警示是“小散”们急需深刻理解的。

其次，关于资金的管理，是“小散”与“大佬”差距最大的地方。和投资机构的人交往得多了，对于机构的操盘也有了一些了解，一些大型的基金，光建仓所需的时间就是3个月甚至更多，这对于小散来说可能不可思议。小散的操盘大多是“凭着感觉走”，把握大就重仓、满仓，感觉不太确定就轻仓，结果大多是是大涨的时候没有多少正向收益、跟风的过程造成巨大亏损，内心的感觉就是“被机构盯上了”，“一买就跌、一卖就涨”。实际上，大资金确实在盯着市场上的小散，可惜并不是某只小散，而是容易扎堆的“小散们”，这个“小散”的定义可不是按照资金量，一些高净值个人账户（一般资产在1000万以上）在他们眼中也是“小散”，只不过是很肥的“小散”。借用现在流行的一句话就是“我不是针对你，我是说在做的各位，都是小散”。机构的资金管理很科学，有负责“织网”的资金（预先打底）、有“沉淀”资金（拉低成本），有拉动资金（诱饵）、有“收网”资金（拉高出货）等等，众等“小散”如未能觉察机构的布局及步骤，岂不是大多沦为“鱼肉”？如果碰到徐翔这类的“高速捕捞工具”……只能阿弥陀佛了。

最后，对于盈利和亏损的认识，“小散”与“大佬”基本不在一个层次。“小散”的操作，或是激进或是保守，参差不齐且经常受市场影响而转变风格，因此大都失败在黎明前的黑暗、上涨初期盘整的提前退出、盘面牛熊转化的盲目乐观中。小散的“止损”观念相较之下则较为单薄，因此造成了小散的投资经常是可以扛30%以上的亏损、但拿不住20%以上的盈利，或者就是100%的盈利不变现，最终亏损30%砍仓出局。投资市场的收益和风险永远是正相关的，没有亏损的预期单纯谈收益的预期是不现实的，好大喜功的投资胜率远小于赌场赢钱的几率，这点对于负和游戏的二级市场而言无可非议。因此，做好事前完整的投资计划是“小散”走上成功之路的必备技能。

市场上的大小“会（慧）战”仍在继续，短期成功的“小散”、“大佬”并不算少，但“长青”的并不多。2015年为我们展示的是一个缺乏理性思考、盲目乐观、赌性十足的传奇市场故事，希望更多的投资者能够亡羊补牢，不断增强自我认识，重新回归理性市场投资。国之大幸、家之大幸！

（文章仅代表作者个人观点，与京东金融立场无关）

（作者：bjkjczf）