【深度】风险隐患蓄势待发，避险配置不容忽视

自6月24日英国脱欧之后，全球各种动荡因子似乎正在增加。英国脱欧当天，欧洲银行股普遍暴跌20%，随后意大利银行坏账危机被提到风口浪尖。紧接着法国发生恐袭事件，7月15日一直希望加入欧盟的土耳其发生军事政变并在24小时内平息。

这些出人意料的风险事件，隐含着政治、经济、金融上的冲突和动荡，也许只是未来全球风险事件云集爆发的一个序幕，避险需求将持续突显，资产配置仍需侧重黄金、固收、外汇等。

首先，英国脱欧的投票中有一个明显特征，年轻的、高学历的、收入较高或社会地位较高的人多数选择留欧，而年纪越大、学历越低、收入越低的人则更加支持脱离欧盟。

在欧盟自由就业、居住和享受医疗的内部环境下，这意味着竞争力强、获利多的人愿意留欧，而竞争力弱、利益受损的人则希望脱离欧盟。

脱欧的选择，是因为利益的分配问题。

据媒体报道，30年前全球top1%的人占有30%的财富，到2014年这个数字是40%，而在2016年初这个数字骤然上升到50%（可能是超发货币所致），也许这个数字不完全准确，但在全球化的今天贫富差距正在加速拉大。精英和大众的矛盾对立越发尖锐，冲击现有制度的行为越来越多，每个国家的民族情绪都在上升，反对移民、反对自由贸易。

以斯蒂格利茨《不平等的代价》为代表，99%的民众对于西方新自由主义下的政策制度产生不满，最具代表性的就是很“神”的特朗普却具有很高的民众支持率，特别是在中低阶层。

同样，英国脱欧，代表英国收入较低、竞争力弱的人在寻求一种变革。

其次，欧盟会员国有两类，一种是伸手要钱、并且大量输出底层劳动力和不安定因素的东欧、南欧国家；另一种是缴费支援、具有较高社会福利的国家，包括德国、英国、荷兰、丹麦、瑞典。

欧盟国家人民可以自由来往、就业、居住和享受当地福利，在经济增长的时候也许没有什么，但是当经济低迷时，后一类国家的民众发现治安水平在下降了，低要求的工作岗位被占了，社会医疗福利也减少了。英国人率先说我不和你完了，后面也许会带出一串。

对中国市场的影响：

英国脱欧短期内会减轻美国对中国的压力，并凸显出中国一带一路和亚投行的价值，但这种过程可能以限制全球化为代价，从而加深世界经济的下行风险。

而在过去30年的全球化过程中，中国工业飞速发展，成为了世界工厂，一旦全球化停止甚至相反，则中国面向世界的产能就太大了。

意大利银行的坏账其实由来已久，从希腊债务危机开始，意大利和西班牙银行体系的坏账率就居高不下，而尤以意大利银行最为严重。目前，意大利银行积累了3600亿欧元的烂账，占欧盟银行的1/3，必须靠外部输血来维持生存。

实际上，意大利银行的烂账只是表象，经济缓慢增长、高额负债，以及已经达到“危险程度”的经济通缩才是背后更难解决的顽疾。

企业无力清偿贷款，银行坏账呆立账面，欧央行只能印刷更多的欧元借给各银行来维持，而这必然会影响对欧元的评价和汇率。

如果意大利银行危机爆发出来，那么欧元将在希腊债务危机后再次迎来更大危机，其冲击性可能会传到更多的银行和汇率市场。

对中国市场的影响：

如果欧元大跌，人民币也会受到影响。人民币现在的汇率政策是盯住一篮子货币，其中欧元和英镑占比很大，如果欧元和英镑下跌，就会把人民币汇率压低。国内市场方面，如果人民币汇率保持稳定，则国内股市相对稳定，如果大幅贬值，则所有市场都会受到影响。

土耳其的政变发生得突然、平息得迅速，令世人震惊。然而后来各种新闻报道中的录像和图片向我们展示，平息政变中有两股重要力量——政府军和平民。政变于7月15日22点发动，23点30分土耳其总统埃尔多安通过网络视频广播号召土耳其人走上街头，抗议政变。随后政府军即展开对政变者的攻击，而大量平民走上街头，阻挡坦克，甚至有平民暴揍政变军人。

土耳其历史上军人干政并不罕见，军方曾在1960年、1971年、1980年和1997年多次发动军事政变或采取“强力干政”行动，推翻政府或迫使政府下台。

宗教势力在土耳其有着广泛的民众基础，而这与土耳其建国者凯末尔奉行的世俗化方针构成了长期矛盾，为了避免政府宗教化，土耳其军方历史上频繁发动政变，实际上就是不停地进行“政治世俗化重启”。

而从此次政变快速爆发—平息过程看，无论在土耳其军队中或平民中，宗教势力都占据优势地位，并且其实力仍在一步步增强。

土耳其政变平息的背后，表明了其宗教化的优势在上升，而这种势力有可能被极端势力所利用。自“伊斯兰国”建立，极端主义正在向外持续扩散，仅自15年来在法国就发生了5次恐怖袭击事件，造成220人死亡，多人受伤。频繁的恐怖袭击一方面造成生命和财产随时、影响了当地的旅游业，另一方面则扰乱了政治和经济秩序，诱发更多的不确定。

西班牙大选、美国大选、意大利公投、苏格兰北和爱尔兰独立公投、其他欧盟国家的脱欧公投、欧洲银行业的危机、土耳其政府宗教化、叙利亚危机和中东极端主义向外扩散、朝鲜不稳定因素和中国南海争端。

风险云集之下，市场波动会加剧，而欧元和人民币汇率也会受到影响，资金本能的寻求避险。

对于投资者来说，次一级的避险天堂是美元（对于日本海外资产来说是日元），但如今经济关联度如此之高，美国不可能独善其身，只有黄金是避险天堂的避险天堂。

今年年初，索罗斯就预见了全球的经济、金融、银行会出现大问题，布局对股票的抛售、沽空交易，增持黄金以避险。其仅在巴里克黄金股票的投资上，就获得了超过1倍的收益。

黄金本身具有社会价值，是实实在在的商品与财富载体。黄金在地球上的储量是固定的，不像信用货币可随意超发。目前全球已开采的黄金大概有18.5万吨，而地下探明的剩余储量有11.5万吨，而其中可供开采的仅有5万吨左右，每年开采量大概在3000吨。

和货币相比，黄金天然具有抗通胀和保值的作用。所以当各国央行发行各自的信用货币时，其本身却在增加黄金储备，而不是其他国家不断贬值的货币。

正是因为黄金这种稳定的价值，使其成为一种安全稳定的投资资产，并且可以避开因为经济衰退导致的证券价格下跌，所以当政治、金融、经济波动变大的时候，黄金成为很好的避险投资品。

对于国内的投资者，固收理财具有很好的收益稳定性，但人民币的汇率问题不可忽视。虽然近期出于SDR9月份考核和降低资本外流的目的，央行控制了人民币兑美元的汇率在6.7左右，但美联储加息可能仍在，欧元和英镑也会带动人民币汇率变化，加之国内经济除基建之外缺乏新的增长点，长期贬值存在隐忧。规避这种贬值风险，除了黄金之外，还可以选择外汇、外币理财、QDII产品。

（作者：sangguofeng_2008）