MSCI预期再度落空？别再为它担惊受怕了！

时至今日，市场已经步入了6月份的敏感时点。然而，对于时下的A股市场，将面临几个颇具不确定性的因素干扰。其中，就在本月中旬，A股将会面临可否纳入至MSCI的抉择。但是，回顾14、15年的时间点，虽然A股市场做了大量的准备工作，但最终还是无缘纳入至MSCI之中。

对于今年而言，随着A股市场配套措施的进一步完善，A股纳入至MSCI的概率也在显著提升。其中，高盛对A股可否纳入至MSCI，就作出了表态，称A股6月纳入MSCI概率大增至70%，而此前还不到50%。

与此同时，我们从近期沪股通渠道的资金净流向情况来看，自今年5月16日以来，也出现了连续17个交易日净流入的局面。其中，在过去10个交易日中，沪股通渠道呈现出净流入，且单日净流入规模超过20亿元的交易天数，就达到了3个交易日，而单日净流入超过10亿元的天数，更是达到了8个交易日。由此可见，对于近期外资资金的加速布局表现，既有部分具有先知先觉优势的资金积极抄底A股的原因，又有部分资金对赌A股纳入MSCI的因素。不过，从近期沪股通渠道接连的资金净流入状况来看，外部资金却似乎更看好A股纳入至MSCI的机遇。但是，另一方面，港股通渠道净流入同样显著，资金“南下”意愿似乎比“北上”更大。

但是，在A股可否纳入至MSCI的时间点逐步临近之际，市场却对A股纳入MSCI的把握程度有所降低。其中，有部分媒体指出，援引了MSCI知情人士的消息，称宣布结果当日不会举行记者会，只设全球电话会议。然而，这一个情景，也与去年有所类似，而今年或有纳入MSCI再度落空的预兆。

时下，距离A股可否纳入至MSCI的时间点，也仅有不到两周的时间了。但是，从近期A股市场的准备情况来看，也确实做了大量的工作。

其中，如期间推出了停复牌新规、加快深港通的推进、持续放宽QFII额度，并对相关税收条款进行让步等，同时也传出了中金所研究逐渐松绑期指交易的举措等。或许，在某种程度上来看，这系列举措也在为A股纳入至MSCI加分。

实际上，回顾过去几年A股申请纳入MSCI的进程，也遭遇到各种各样的阻碍。其中， 对于A股纳入MSCI的主要障碍，不仅包括了税务、交易制度的问题，而且还包括了配额限制、市场结构等因素。或许，站在MSCI的角度来看，借助各项举措来打通A股市场的各项障碍，将会从很大程度上维护了各方市场投资者的切身利益，并试图以此提升它们的配置额度以及布局的意愿。

但，时至今日，虽然A股市场已经按照了MSCI的要求，进行了全方面、多领域的让步，但因MSCI的要求繁多，且准入门槛高企，却为A股纳入至MSCI带来了不少的麻烦。

不过，需要注意的是，就目前来说，制约A股纳入至MSCI，或许还存在这些因素的影响。

其中，据部分媒体资料的了解，按照MSCI相关责任人所述，相关A股挂钩衍生品海外上市的预审权问题，或将对A股纳入MSCI构成一定的障碍，而截至目前，虽然A股市场已经作出了多方面的让步，但这个预审权的问题，仍未有显著的实际动作。

再者，就是A股的市场化程度不够充分，以及股市政策颇具不确定性的问题等。

事实上，对于过去近一年的时间，接连的股灾风波，却从一定程度上阻挡了A股市场的市场化改革步伐，而期间国家队资金多次护盘的动作，以及期间股市政策的朝令夕改，也让A股市场的行政干预色彩有所增强。然而，对于国际成熟的机构投资者而言，典型的政策市场，或许会让他们感到了不适应，而对于市场化程度还不够充分的股票市场，即使A股最终得以纳入至MSCI，但对于国外机构投资者来说，在初期仍不太愿意大举配置A股股票，或继续保持谨慎观察的态度。

除此以外，或许就牵涉到A股市场的估值问题了。

其实，对于A股市场中的银行、保险等超级权重股票，其估值水平还是显著偏低的，且低于国际成熟市场的行业均值水平。但是，因上市公司估值的参差不齐，且股票权重的设计有所偏重，却容易导致市场指数或市场的平均估值出现失真的风险。与此同时，在A股市场中，新股爆炒、次新股疯涨，借壳概念以及各式各样题材的爆炒行为，却是屡见不鲜。然而，对于这些股票来说，市盈率、市净率等指标已经不是主要的参考指标了，但与之相比，资金推动能力或许更具有参考的意义。此外，如果结合一些题材概念的配合，甚至是上市公司与部分游资的合力助推，或将给相关上市公司的股价带来较大的炒作空间，并最终形成共利的局面。对此，这也印证了A股市场里的一句话，即“成也资金，败也资金”。

时下，A股可否纳入至MSCI，或许仍具有一定的不确定性，甚至可能存在再度落空的风险。但是，退一步来说，如果A股得以纳入至MSCI就能够迅速引导外部资金大举配置A股股票了吗？或会由此助推股市展开新一轮牛市行情吗？或许，在其纳入初期，整体影响力仍未有如此地巨大。

不过，站在当下，对于以资金推动作为主导的A股市场，最终可否纳入至MSCI，这并非最核心的问题。同时，对于成熟的机构投资者而言，即使得以纳入至MSCI，也并不意味着他们就需要马上进行大规模的股票配置，或许其初期配置的额度还是会相对有限的。显然，对于这一个事件，我们更应该以平常心去看待，如果得以纳入，值得我们高兴；如果再度落空，那也不必气馁，也不要为它担惊受怕了！

郭施亮:知名财经、股票草根博主

（注：本文仅代表作者本人的观点与京东金融的观点和立场无关）

（作者：jd_52c9b3c698e26）